洽洽食物营收立异高难掩隐忧：销售费用攀升，市值较巅峰缩水过半

liukang20242周前 (05-09)热心吃瓜278

财报截图

4月24日，洽洽食物交出了一份营收净利同比双增的“成绩单”。

可是，虽然成绩添加，因为增速不高级原因，4月24日和25日，公司股价继续跌落。到4月25日收盘，洽洽食物股价报23.89元/股，公司总市值约为120.85亿元，较巅峰时期缩水约63.5%。

贝壳财经记者注意到，洽洽食物登陆A股已满14年。上市以来，公司始终坚持盈余状况，自2018年起，其运营收入显着添加，2024年是其上市后运营收入最高的一年，可是间隔公司提出的“百亿收入、百万终端”的“双百战略”尚有间隔，且最近几年显现出添加乏力的态势。在财报中，洽洽食物表明，将坚决履行“双百战略”。

上一年营收创上市后新高

葵花类产品奉献超六成营收

2024年，洽洽食物完成运营收入约71.31亿元，同比添加4.79%；归属于上市公司股东的净赢利约8.49亿元，同比添加5.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利约7.73亿元，同比添加8.86%。

洽洽食物首要出产坚果炒货类休闲食物。2024年，公司的葵花类产品完成运营收入约43.82亿元，同比添加2.60%，占总营收的61.45%；坚果类产品完成运营收入约19.24亿元，同比添加9.74%，占总营收的26.97%。

但在2024年洽洽食物的坚果类产品毛利率为27.18%，同比下滑4.38%。葵花类产品的毛利率则为29.68%，同比添加了4.45%。

在葵花类产品和坚果类产品之外，洽洽食物也在活跃打造第三添加曲线。

关于怎么挑选第三添加曲线，洽洽食物曾对外表明，公司在聚集瓜子和坚果的一起，对其他休闲食物品类，如喀吱脆薯片、豆花生、坚果乳等选用赛马的方法，试行品类合伙，对商场体现好的以及有后续展开潜力的品类进行聚集展开。

洽洽食物近年来成绩状况。新京报贝壳财经记者制图

洽洽食物于2011年3月2日在深圳证券交易所上市，股票发行价格为40元/股。东方财富Choice数据显现，洽洽食物的总市值曾在2021年12月超越330亿元。到2024年末，洽洽食物的总市值约为147.28亿元，较巅峰时期缩水约55.51%。

记者整理公司上市后历年成绩发现，2024年是其上市后运营收入最高的一年，但并非归属于上市公司股东的净赢利最高的一年。

洽洽食物表明，2024年公司全体成绩的添加，得益于公司加大途径精耕，继续提高终端覆盖率，加大零食量贩店的协作，推动会员店等新途径的拓宽，以及海外商场的不断打破等。

4月25日，开源证券分析师在研报中表明，洽洽食物在产品端不断拓宽新品类、在途径端布局零食量贩、山姆途径，有望支撑收入端稳健添加。赢利端，新收购季葵花籽价格同比上涨，估计全年毛利率承压。

洽洽食物出产运营所需原材料首要是农产品，包含葵花籽、坚果等。假如原材料栽培面积削减以及自然灾害等状况产生，公司将面对因原材料缺乏而导致的运营危险；假如原材料收购价格动摇较大，将导致公司质料收购本钱大幅上升。

对此，洽洽食物表明公司“不断增强质料收购的才能，立异收购形式，加大直采份额，在产业链上游不断拓宽，反抗原材料缺乏或原材料价格动摇引致的运营成绩动摇危险。”

上一年零食量贩途径出售额约4.5亿元

出售费用创上市后新高

我国休闲食物商场规模已超越万亿元，并将呈现出长时间稳定添加的态势。从途径端来看，我国零售途径呈现去中心化、多元化、细分化趋势。线上途径近年来添加显着，但线下出售仍占有首要位置，线上线下全途径交融趋势益发显着。

在此布景下，洽洽食物建立了以经销商为主的全球性营销网络，一起活跃拓宽新途径，具有线上线下互为补充的出售形式。

洽洽食物将经销商按区域分为南边区、北方区、东方区及海外。到2024年末，公司有1380个经销商，其间国内有1272个、国外有108个。公司的线下直营客户首要包含大型连锁商超（如沃尔玛、山姆、大润发等）、零食量贩体系等。

洽洽食物2024年营收构成。企业财报截图

2024年5月15日，洽洽食物在成绩阐明会上表明：“零食量贩途径已成为休闲食物行业的重要出售途径，2024年公司在零食量贩途径的出售根本方针为3亿元至4亿元。”

本年4月24日，洽洽食物对外表明：“2024年，公司零食量贩途径出售额约4.5亿元。未来，公司方案添加更多的SKU扩大零食量贩途径出售。”

经过精耕途径、提高终端覆盖率、加大零食量贩店的协作等一系列的方法，洽洽食物在2024年完成了成绩添加，可是涨幅并不大。

记者注意到，2024年，公司的出售费用呈现了两位数的涨幅，揉捏了公司的赢利空间。2024年，洽洽食物的出售费用约7.12亿元，同比添加15.55%。

洽洽食物近年来出售费用状况。新京报贝壳财经记者制图

记者整理洽洽食物上市后历年财报发现，2024年也是其上市后出售费用最高的一年。从出售费用构成来看，洽洽食物的广告促销费从2023年的3.92亿元添加到2024年的4.99亿元，同比添加约27.3%。

本年4月24日，洽洽食物对外表明：“出售费用率方面，公司期望坚持稳中略降，在本年二季度会做一些费用方面的管控，但也会继续投入品牌传达费用以及终端网点的陈设、端架、挂网等营销费用。”

全体来看，2025年，洽洽食物方案继续打造品牌IP活动，整合营销，提高品牌认知度和美誉度；加快品类产品立异展开，不断提高产品力；继续展开途径精耕，拓宽新式途径，要点展开海外商场等。

新京报贝壳财经记者阎侠修改陈莉校正付春愔

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该行在陈述中指出，分析师估计美国将对来自我国的产品再加征10%进口税，并对来自欧洲及亚洲地区(包含越南)的特定产品施行关税。

陈述指出，尽管针对墨西哥和加拿大产品的关税终究或许有所放宽，但这反而会使关税影响会集在少量特定职业。

“尽管详细施行途径在关税水平、产品类别及地域规模等方面尚不清晰，但可以确认的是：关税壁垒正在升高，各企业应有备无患以减轻冲击。”

分析师以为，轿车、鞋类和服装进口商面对的应战最为严峻，由于这些职业在保持需求安稳的前提下涨价空间非常有限。

以下是分析师估计各职业或许遭到的详细影响：

分析师表明，对墨西哥和加拿大轿车及零部件加征关税将导致车价超出大都顾客承受能力，然后按捺市场需求。摩根士丹利称，通用轿车(GM.US)(26%车辆来自墨西哥)和福特(F.US)(17%车辆来自墨西哥)的赢利或许承压。其他面对关税危险的轿车制作商包含Stellantis(STLA.US)、宝马、梅赛德斯-奔驰、保时捷(POAHY.US)和大众轿车(VWAGY.US)。

摩根士丹利表明，针对越南产品的潜在关税将冲击鞋类企业。数据显现，上一年美国34%的鞋类进口源自越南。耐克(NKE.US)、Allbirds(BIRD.US)、昂跑(ONON.US)和斯凯奇(SKX.US)等品牌或许遭到明显影响。

分析师表明，Academy(ASO.US)、Five Below(FIVE.US)、Warby Parker(WRBY.US)、Wayfair(W.US)和美元树公司(DLTR.US)等零售商面对的调整压力较大。相较而言，Bath&Body Works(BBWI.US)和李维斯(LEVI.US)好像相对独立。

陈述特别指出，我国仍是智能手机、平板电脑、显现器和耳机等科技硬件产品的制作中心，因而关税方针或许给百思买(BBY.US)等零售商带来运营压力。

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